日本銀行(中央銀行)10月31日突然宣佈擴大寬鬆政策，這個舉動等同掀起了全球貨幣大戰。歐洲央行、大陸人民銀行相繼採取動作刺激經濟成長。以貨幣政策解決經濟問題雖然在美國管用，同樣的政策在日本、歐洲、中國大陸是否行得通，專家存疑。
◎經濟衰退 日央行擴大寬鬆
日本央行上個月突然宣佈擴大寬鬆政策，將以年增約80兆日圓(約6,791億美元)的速度增加貨幣基數，這等同掀起了全球貨幣大戰。「華爾街日報」資深專欄作家凱西(Michael J. Casey)撰文指出，雖然非兵戎相見，但這個貨幣戰爭無形且具有極大破壞力，恐會造成全球經濟更惡劣，並扭曲各國貨幣政策。
日本因經濟重回衰退之路而宣布擴大量化寬鬆規模。歐洲中央銀行(ECB)總裁德拉吉(Mario Draghi)10月21日也為提振歐元區通膨，宣布將擴大寬鬆作法。中國人民銀行(大陸央行)則在其他措施無法刺激經濟成長後，同一天意外宣布調降存放款利率，這是2012年來人行首度降息，這等於宣告人民幣正式加入這波日本、南韓等亞洲貨幣競貶戰。
◎貨幣競貶 全球央行不手軟
南韓央行(韓國銀行)10月初已宣佈降息；紐西蘭央行罕見地公開警告紐元太強；捷克、瑞典、以色列也跟著把利率調降到「零下限」(zero bound)，而美國、歐元區、日本、英國和瑞士則持續超低利率已多年。
在這波貨幣大戰中，面對日本和南韓的競爭壓力，一般認為，中國人民銀行勢必會干預人民幣匯率作為因應，繼而引發其他亞洲國家跟進採取干預措施。
在歐洲地區，德國政府不願意增加開支，法國政府則需要大筆投資金以刺激經濟，雙方意見嚴重分歧；希臘債市又出現危機；以及其他歐元區國家經濟疲弱等因素。因此，日圓貶值將加劇歐元區內部更加分歧、混亂。
至於俄羅斯、委內瑞拉和巴西，近期因油價下跌而財政困頓，為了抑制高通膨和資金外流而提高利率，全球性的貨幣貶值也將對他們直接造成危機。
最後是美國，美元能夠承受走強但也有極限，雖然美國經濟持續成長，卻無法單靠美國成為全球唯一的成長引擎，外界一般預期聯準會將於明年升息，而隨著貨幣戰開打，可能延遲或暫停美國貨幣緊縮的時程。
◎透過貨幣貶值 對抗通縮
貨幣戰爭，又稱為競爭性貶值(competitive depreciation)，過去通常是指各國以抑制貨幣價格為手段，提升出口競爭力，但目前的情況有所不同，現在是為了打擊通貨緊縮(deflation)，透過貨幣貶值，來提高進口商品價格，藉此抬高國內的物價。
華爾街日報報導，全球利率已低無可低，再以降低借貸成本來刺激國內需求已難以奏效，因此，迫使央行退而求其次，藉提振淨出口來創造成長，而提振出口最快的方法就是貶值貨幣。日本過去一年來已讓日圓兌美元貶值15%，日本10月的出口因而激增9.6%，比市場預期高出一倍。
◎貨幣寬鬆能否奏效 專家存疑
華爾街日報報導認為，過度的貨幣寬鬆政策其實也存在引發資產泡沫或是通膨過高的風險，而且日本、歐洲、中國大陸並未從事結構性改革，仍然無法解決經濟的根本問題。
雖然美國上個月宣佈停止量化寬鬆政策，並示意升息是明年早晚的事，但現在日本政府、歐洲央行、大陸人行與美國背道而馳，持續以放鬆銀根政策來刺激經濟，顯然希望寬鬆政策繼續奏效。美國過去的量化寬鬆政策確實有助刺激經濟成長，但在亞歐是否同樣有效？
「金融之王」(Lords of Finance:the Bankers who broke the world)一書作者艾哈麥德認為，日本就業市場封閉、內需不振是最大包袱；歐洲的弱點在於銀行體系分散與脆弱，提供廉價信貸無法直接解決這些問題。因此他對貨幣寬鬆在歐洲和亞洲能否奏效其實存疑。