中國大陸規模9兆美元的債市在中共19大過後大跌。華爾街日報報導，這顯示中國的金融體系越來越錯綜複雜，一系列的連鎖反應，預告中國政府金融整頓的難度越來越大。
華爾街日報中文網今天(6日)報導，隨著中國展開金融改革，非銀行金融機構面臨資金贖回，而賣出高流動性的政府債券已被證明是最簡單的變現方案。
中共第19次全國代表大會10月下旬落幕後，基準10年期中國國債收益率飆升至3.9%，為3年來最高，同時國債期貨價格下跌。
報導說，這次下跌有一異常情況就是，流動性較低的無抵押企業債價格幾乎沒變動。一般而言，在國債利率上升的形勢下，投資者通常會選擇脫手流動性較低的債券，而持有類似國債這種更容易交易的資產。
報導以中國中小型貸款機構的困境，解釋無抵押企業債價格幾乎沒變動的原因。和絕大多數銀行一樣，小型貸款機構的融資管道，是吸收客戶存款和從批發市場借貸。
不過，受中國政府去槓桿影響，銀行的借款成本攀升，存款增速也不斷放緩。為了平衡成本，銀行將更多資金投入非銀行金融機構中，透過投資債券、股市和大宗商品等各類市場，為投資者提供優厚回報。
隨著近來流入銀行的資金減少，銀行能用來投資的錢也減少，這些非銀行金融機構機構開始面臨資金贖回。此外，由於前文提到的利率升高，非銀行金融機構透過加槓桿獲得投資回報的成本也增加。
面對贖回，非銀行金融機構需要快速變現。賣出高流動性的政府債券是最簡單的方案。同時這些機構繼續持有高收益企業債，這樣至少能幫助維持高回報水準。